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[推荐评级]石化行业动态报告:冻产协议首次达成 国际油价连续两周劲涨

发布时间:2016-10-14 01:14

[推荐评级]石化行业动态报告:冻产协议首次达成 国际油价连续两周劲涨

时间:2016年10月11日 17:03:31 中财网

一、事件概述
  OPEC非正式会谈八年来首次达成限产协议,将于今年11月执行。美国能源信息署(EIA)数据显示,截至9月30日当周美国原油库存减少297.6万桶,市场预估为增加150万桶,连续五周录得下滑。由于上周EIA原油库存再次下滑,加上石油输出国组织(OPEC)计划减产,国际油价近两周大幅飙升。

  二、分析与判断
  OPEC首次达成限产协议,油价大幅上涨。OPEC成员国在阿尔及尔达成冻产协议以限制原油供应,为八年以来首次达成冻产协议。此次会议最初为非正式讨论,之后转为紧急会议,这是自两年前油价大幅下滑以来,首次集体承认需要采取行动来缓解已经损及自身经济的供应过剩局面。OPEC同意将石油日产量限制在3250-3300万桶区间,一旦该组织达到其目标,OPEC将向非OPEC产油国寻求支持。

  冻产协议的达成引爆了原油行情,截止到10月7日,伦敦洲际交易所(ICE)首月布伦特原油期货合约的结算价环比上周上涨5.80%,收于每桶51.930美元;美国基准西德克萨斯中质油(WTI)期货合约价格环比上周上涨3.30%,收于每桶49.810美元。我们认为冻产协议的达成在短期内对国际油价起到了强有力的支撑,但考虑到最终敲定减产计划的艰巨任务要到11月份,这期间存在一定的变数,四季度原油供应过剩的局面将持续,国际油价仍将在50美元附近震荡为主。

  美国原油库存连续5周下降,提振油价。据美国能源情报署(EIA)公布的库存数据显示,9月30日截止当周,美国原油库存环比上周下降297.6万桶,这是连续第五周下降,在过去五周内累计下降逾2600万桶。目前原油库存触及1月22日当周以来的最低点4.9974亿桶,但比去年同期仍高3874.3万桶(8.4%)。炼厂开工率从前一周的90.10%降至88.30%,随着炼厂开工率下降,成品油总库存从前一周创下的纪录高点8.88亿桶降至约8.80亿桶,但比去年同期高4.4%。近期美国原油库存的持续下降一定程度上削弱了供应过剩的程度,而EIA日前宣布,从10月13日开始,美国原油库存数据将不包括采油公司从联邦政府租赁的土地上开采出来的原油,届时公布的库存数据将会大幅减少。根据EIA的资料,这些被称为“leasestock”的原油目前大约为3100万桶。我们认为在全球石油市场供应过剩背景下,美国调整库存统计方法,减少库存数量,或多或少将会支撑油价上涨。

  美国钻井总数持续增加,创8个月新高。据全球第三大油田服务公司-贝克休斯公司表示,截至10月7日当周,美国油井数量增加3座为428座,为自2月中旬以来的最多数量,但仍低于去年同期的605座;天然气钻井数量下降2座为94座,这使美国油气钻井总数量增加2座为524座。在原油价格从2014年6月份的每桶逾107美元跌至今年2月份的每桶约26美元后,原油钻井数量从2014年10月份创下的纪录高点1609座降至5月份的316座,但在原油价格6月份短暂攀升至每桶逾50美元后,钻探商们已增加112座钻井。我们认为虽然钻井数的不断上涨会导致原油供应的增加,但正是由于钻探商们对油价的预期看好,愿意增加上游开采投入,预示着油价正在迎来一个缓慢复苏的过程。

  标的推荐:
  洲际油气:(1)收购上海泷洲鑫科,3000万桶原油产能油价弹性极大,涨10美元约15亿净利。(2)公司外延布局完成后,进入滚动勘探+开发阶段,相比只购买开采区块,毛利有望进一步提升。

  新潮能源:公司在2015年5月和12月连续收购犇宝和鼎亮的美国油气资产,转型油气开发行业。公司选择在油价低位时转型进入,可以低成本拿到优质区块,政治风险与开发风险均非常小。我们看好公司未来在油气开发板块的布局,预计年产量约1000万桶,油价企稳反弹,公司将持续受益油价弹性 。

  三、风险提示:
  国际油价大幅波动;并购油气资产产量不及预期。

□ .陶.贻.功./.杨.侃./.李.晓.辉  .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司


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